当前这一轮科技牛的行情, 呈现出愈发激烈的态势, 几乎已然成为主导了这一轮慢牛长牛行情的一个关键主要方向。自去年年初起, 当时我所提出的六大赛道, 逐步分别成为这一轮行情先后相继崛起的投资方向, 并且受到了越来越多的人的认同认可。当下, 有许多人提及科技牛时, 基本上都会谈起这六大赛道, 这同样也表明了这六大赛道是AI领域真正能够从中获取利益的方向。
于今日, 为众人讲述第六大赛道, 即生物医药。生物医药与传统的仿制药、原料药全然不同。因集采之影响, 诸多传统制药公司利润大幅下降, 关联公司在价格方面也大幅回落。而生物医药, 其和先前几个科技赛道有着极大差异, 它兼具科技属性与民生属性。科技属性体现在何处? 创新性研发属于典型的高科技, 投入高, 风险高。民生属性体现在何处? 它直接关乎老百姓的健康以及生活质量。此外此次所讲的生物医药涵盖了部分 AI 与医药的结合情形, 像脑机接口便是如此。马斯克旗下有个脑机接口公司, 名为 Neuralink, 它已然获得了一些技术突破。马斯克甚至宣称, 脑机接口属于造物主——耶稣 level 的发明, 这一技术有极大可能会使众多失明者重见光明, 能让残疾人站立起来。脑机接口技术能够借助在大脑皮层上植入一块芯片, 进而使得好多残疾人再度过上普通人的生活。
去年, 我跟清华五道口博士班的那些企业家同学们一道前往杭州的人工智能小镇, 在那儿参观了强脑科技公司。强脑科技乃是由中美科学家联合创办的公司, 它并非借助在大脑皮层植入芯片这种方式, 而是运用非侵入式的手段, 也就是通过脑电波去控制义肢。在现场的时候我们目睹了一些情况, 一些在生活里失去了双腿以及双手的人借助强脑科技的义肢过上了正常的日子, 甚至能够利用义肢去攀岩、爬山、翻跟头, 还能用假的胳膊去写书法、弹钢琴。所以确切地讲这实实在在是运用AI科技改变了医疗行业。那AI医疗在未来的应用会愈发广泛, 还会给我们带来全新的突破, 涵盖用AI手段在将来研发出能治疗各类癌症的药物。未来差不多所有的疑难杂症, 都有机会研发出针对性的药物, 能够说生物医药于AI领域, 已然有了达成突破, 并且或许是关键性突破的契机。
那我们来剖析一个产业, 首先要判定其核心驱动力究竟是什么呢。生物医药的驱动力源自多个方面, 人口老龄化致使医疗需求增长, 疾病出现变化, 生物技术持续取得突破。AI如今正深度融入医药行业, 借助AI辅助药物研发能够大幅缩减新药开发周期, 运用AI优化诊疗设备可提升诊断精准度。AI和医药的融合是未来一项重要的产业趋势。仿制药跟创新药属于两种全然不一样的商业模式, 传统的仿制药企业已然没剩多少机遇, 往后的机遇存在于创新药方面。近期历经半年多一番调整, 创新药板块也显露了“蠢蠢欲动”的态势。
生物医药产业存在着一种极为关键的分类, 即创新药与仿制药。仿制药究竟是什么? 它指的是那种专利已经过期的药品, 诸多药企均能够进行生产。其竞争逻辑又是怎样的? 是比拼成本, 比拼规模, 比拼渠道, 也就是说, 谁的制造能力更为强大, 谁的销售网络更为广阔, 谁便能够抢占市场份额。不过, 它的盈利空间常常会受到政策的直接作用。那么, 创新药又是什么? 它是由具备自主专利、拥有核心研发能力的药企所开发出来的新药。其竞争逻辑又是什么? 拼研究开发的能力, 拼专门的行业壁垒, 拼临床方面的数据,一旦一款新药得到批准可以上市, 因为存在专利保护的期限, 在这段时间之内其他企业没有办法进行仿制。
于今年5月11日, 有关相关部门也推出了政策, 针对专利药, 在其上市初始阶段要予以价格保护。传统仿制药在近些年承受的行业压力相对较大, 主要是源于集采政策的作用。集采的逻辑乃是以量换价, 对仿制药来讲价格降幅通常颇为巨大, 仅仅依靠仿制药以维系生存的企业所面临的压力是切实存在的。创新药遭受的冲击则相对微小, 这是由于创新药具备专利保护, 不存在替代品, 故而不存在被砍价的压力。并且对于创新药存在着保护措施, 在规划当中清晰地表明了要去予以创新药发展以支持, 同时针对创新药还颁布了价格保护方面的政策。
所以, 投资医药行业时, 有一个核心的区分维度, 那就是这家公司核心产品究竟是仿制药还是创新药, 其有多少个处于在研阶段的创新药管线, 它专利到期的时间还有多久, 这些客观指标决定了它受政策影响的程度。那么开云真人app在线登录开云真人官方下载世界杯直播，分析创新药公司时, 有一种核心的说法, 即大家能够通过几个客观指标去评价一家公司的技术壁垒。首要一个指标是去查看临床进展情况, 其管线当中留存着多少正处于研发进程的产品, 它们各自是处于临床一期、处于临床二期或者处于临床三期呢；是否存在已然临近上市阶段的核心产品, 临床进展阶段越是靠后, 那么确定性相对而言就会越高, 然而同样也是需要观其临床数据状况怎样, 是否达成了主要终点。其次一个指标是去查看专利保护期限, 核心产品的专利剩余多少年, 这对其独占期限的长短起着决定性作用。专利到期以后, 仿制药便会大量涌入过来, 价格也就会随之下降, 这乃是创新药生命周期剖析的关键所在。第三个指标用于查看海外授权状况, 企业是否将产品授权给了海外大型制药企业, 这授权的金额究竟有多少, 其合作伙伴又属于什么层级, 如果有一家从事创新药物研发的企业, 能够把产品授权给全球范围内顶尖的制药企业、顶尖的药厂, 这便表明它的研发能力获得了国际的认可, 而这个数据是公开可查的, 大家能够去查询。以上所提及的这些技术指标能够协助你构建起一个用于评估创新药的技术锚, 你不用理会那些没有根据的说法, 只需查看这几个相关数据就行, 每家公司的财务报告以及公告当中都有对此进行披露。
提及医药领域的政策, 众人最为熟知的便是集采。集采的实质乃是以量之多少来换取价格的高低, 对于竞争极为充分的仿制药而言, 借助集中采购的方式将价格予以降低, 以此减轻老百姓用药所需承担的费用支出。然而对于创新药来讲, 国家是给予支持与保护的, 无法如同仿制药那般进行集采, 缘由在于创新药需要维护其研发的动力。
在规划当中, 对于生物医药所持的表述存在着几个关键词, 分别是创新药, 高端医疗器械, 生物技术, AI制药。政策所指向的方向是明了确定的, 即鼓励进行创新, 保障民众生活。从全球的发展趋势来予以察看, 创新药走出国门是近些年来的一个关键重要方向, 以往我们所输出的主要是仿制药, 在最近的几年时间中, 国内的创新药相关企业开始将自主研发制造的新药给予海外大型制药厂授权, 甚至是直接在美国进行申报而后上市。这充分表明我们在创新药的研发能力方面已然提升到了一个新的层次。那么, 我们来对历史上医药发生的几次大调整做一番复盘, 就会发觉存在一个规律, 每次调整结束之后, 具有真正创新本领的公司以及跟风进行仿制的公司, 其走势会显著地分化开来。那么, 这个分化的背后究竟是什么呢, 是政策导向出现了变化以及市场竞争所导致的优胜劣汰。
给大家复盘这些历史案例, 其目的并非是去预测下一次将会如何发展, 而是要帮大家构建起一个分析框架, 在一个产业历经政策调整以及市场洗牌的进程当中, 怎样的商业模式更能够适应这种变化, 什么样的企业在新的规划、新的规则语境下更易于存活。医药行业呈现出一个特殊的历史规律, 即大单品驱动。在历史上, 每一回医药板块出现大行情, 背后常常都有一款或者几款重磅新药起着推动作用。从肿瘤、免疫治疗再到降糖减肥药物, 每一次技术突破都催生出了新的产业机会。当前, AI正改变着药物研发的方式, 传统新药研发平均需10年时间, 投入超10亿美元, AI能在靶点发现、分子设计、临床试验设计等环节大幅提高效率, 降低研发成本, 现今AI制药处于早期阶段, 它更多是效率工具, 而非独立产品, 但其潜在影响极为深远, 若AI能大幅缩减新药研发周期, 整个医药行业创新速度将加快, 这或许会给生物医药领域带来革命性变化。AI目前更多的是边际改善，但它有成为革命性工具的潜力。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
还木有评论哦，快来抢沙发吧~